Theoretical economics Theoretical economics Теоретическая экономика 2221-3260 104669 10.52957/2221-3260-2025-7-164-178 СОВРЕМЕННЫЕ ПРОБЛЕМЫ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ MODERN PROBLEMS OF THE WORLD ECONOMY СОВРЕМЕННЫЕ ПРОБЛЕМЫ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ Analysis of international impact investing practices and their adaptation to the Russian context Анализ зарубежного опыта импакт-инвестирования и его адаптация к российским реалиям Силпагар Элиф Юналовна Silpagar Elif Yunalovna eyusilpagar@fa.ru

кандидат экономических наук;

candidate of economic sciences;

 Ермаченкова Александра Сергеевна Ermachenkova Alexandra Sergeevna eyusilpagar@fa.ru Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации Financial University under the Government of the Russian Federation 01 08 2025 01 08 2025 7 164 178 10 07 2025 16 07 2025 https://chemintech.ru/en/nauka/article/104669/view

Становление и популяризация концепции устойчивого развития обусловили постепенную трансформацию принципов инвестирования и стимулировали смещение предпочтений инвесторов от традиционного инвестирования в сторону новых видов вложений (ответственные инвестиции, ESG-инвестиции, импакт-инвестиции). В отличии от ответственных и ESG-инвестиций, импакт-инвестиции являются относительно новым явлением в инвестиционной практике. Российский рынок импакт-инвестиций находится в стадии зарождения, в то время как в зарубежной практике уже имеется накопленный опыт, лучшие практики из которого могут быть использованы для формирования российской национальной модели импакт-инвестирования. Цель исследования заключается в анализе и систематизации зарубежного опыта импакт-инвестирования для выявления лучших практик, которые могут быть адаптированы и использованы в российских реалиях. Методологическую основу исследования составляет совокупность общенаучных и специальных методов, таких как метод научной абстракции, методы системного и сравнительного анализа, статистические методы. В ходе исследования была сформирована и использована эмпирическая база, включающая аналитические статьи и публичные отчеты международных организаций, профессиональных импакт-сообществ зарубежных стран, а также научные работы отечественных и зарубежных исследователей. Анализ зарубежных практик импакт-инвестирования проведен в разрезе ключевых элементов механизма их реализации – объектов и субъектов импакт-инвестирования, используемых финансовых инструментов, особенностей нормативно-правового регулирования рынка и мер поддержки и стимулирования импакт-инвестиций. Были выявлены и систематизированы сходства и различия каждого анализируемого элемента в страновом разрезе, а также был сформирован комплекс мер, реализация которых будет способствовать развитию российского рынка импакт-инвестиций.

The rise and growing prominence of the sustainable development concept have driven a gradual transformation in investment principles, prompting a shift in investor preferences from traditional investment approaches toward novel forms of capital allocation, such as responsible investing, ESG investing, and impact investing. Unlike responsible and ESG investing, impact investing represents a relatively recent phenomenon in investment practice. The Russian impact investing market is currently in its nascent stage, whereas international practice has already accumulated substantial experience. Best practices from global markets can be leveraged to shape a Russian national model of impact investing. The aim of this study is to analyze and systematize international impact investing practices to identify best practices that can be adapted and implemented within the Russian context. The methodological framework of the research comprises a combination of general scientific and specialized methods, including the method of scientific abstraction, systemic and comparative analysis, and statistical methods. The study draws upon an empirical foundation consisting of analytical articles, public reports from international organizations and professional impact investing communities abroad, as well as scholarly works by domestic and foreign researchers. The examination of global impact investing practices was conducted across key elements of their implementation framework: the objects and subjects of impact investing, financial instruments employed, regulatory and legal specifics of the market, and policy measures supporting and incentivizing impact investments. Similarities and differences in each analyzed element were identified and systematized on a country-by-country basis. Additionally, a set of measures was formulated to facilitate the development of the Russian impact investing market.

 импакт-инвестиции социальные инвестиции экологические инвестиции финансовые инструменты устойчивое развитие impact investment socially responsible investing (SRI) green finance financial instruments sustainability

Australian Government. Department of Social Services. Официальный сайт. [Электронный ресурс]. – URL: https://www.dss.gov.au/ (дата обращения: 02.05.2025). Australian Government. Department of Social Services. Oficial'nyy sayt. [Elektronnyy resurs]. – URL: https://www.dss.gov.au/ (data obrascheniya: 02.05.2025). Australian market for impact investments triples and is set for further growth: RIAA study. – URL: https://www.responsibleinvestment.org/events-news/item/australian-market-for-impact-investments-triples-and-is-set-for-further-growth-riaa-study (дата обращения: 02.05.2025). Australian market for impact investments triples and is set for further growth: RIAA study. – URL: https://www.responsibleinvestment.org/events-news/item/australian-market-for-impact-investments-triples-and-is-set-for-further-growth-riaa-study (data obrascheniya: 02.05.2025). Better Society Capital (Big Society Capital). Официальный сайт. Электронный ресурс]. – URL: https://bettersocietycapital.com/ (дата обращения: 02.05.2025). Better Society Capital (Big Society Capital). Oficial'nyy sayt. Elektronnyy resurs]. – URL: https://bettersocietycapital.com/ (data obrascheniya: 02.05.2025). Bundesverband Impact Investing. Официальный сайт. [Электронный ресурс]. – URL: https://bundesinitiative-impact-investing.org/ (дата обращения: 02.05.2025). Bundesverband Impact Investing. Oficial'nyy sayt. [Elektronnyy resurs]. – URL: https://bundesinitiative-impact-investing.org/ (data obrascheniya: 02.05.2025). Busch T., Bruce Clark P., Derwall J., et al. Impact investments: A call for (re)orientation // SN Business & Economics. – 2021. – №1(2). P. 33. Busch T., Bruce Clark P., Derwall J., et al. Impact investments: A call for (re)orientation // SN Business & Economics. – 2021. – №1(2). P. 33. Busch, Timo and Pruessner, Eric and Brosche, Hendrik, Principles for Impact Investments: Practical guidance for measuring and assessing the life cycle, magnitude, and tradeoffs of impact investments. – 2023. Busch, Timo and Pruessner, Eric and Brosche, Hendrik, Principles for Impact Investments: Practical guidance for measuring and assessing the life cycle, magnitude, and tradeoffs of impact investments. – 2023. Cole, Shawn Allen and Jeng, Leslie and Lerner, Josh and Rigol, Natalia and Roth, Benjamin, What Do Impact Investors Do Differently? // Harvard Business School Entrepreneurial Management Working Paper. – №24-028. Cole, Shawn Allen and Jeng, Leslie and Lerner, Josh and Rigol, Natalia and Roth, Benjamin, What Do Impact Investors Do Differently? // Harvard Business School Entrepreneurial Management Working Paper. – №24-028. Impact Finance Survey Report. [Электронный ресурс]. – URL: https://thegiin.org/publication/research/impact-finance-survey-2010 (дата обращения: 02.05.2025). Impact Finance Survey Report. [Elektronnyy resurs]. – URL: https://thegiin.org/publication/research/impact-finance-survey-2010 (data obrascheniya: 02.05.2025). Impact investing institute. Официальный сайт. Электронный ресурс]. – URL: https://iiic.in/ (дата обращения: 02.05.2025). Impact investing institute. Oficial'nyy sayt. Elektronnyy resurs]. – URL: https://iiic.in/ (data obrascheniya: 02.05.2025). India Impact Investment Council. Официальный сайт. [Электронный ресурс]. – URL: https://www.impactinvest.org.uk/who-we-are/ (дата обращения: 02.05.2025). India Impact Investment Council. Oficial'nyy sayt. [Elektronnyy resurs]. – URL: https://www.impactinvest.org.uk/who-we-are/ (data obrascheniya: 02.05.2025). Investors Circle. Официальный сайт. [Электронный ресурс]. – URL: https://www.investors-circle.org/ (дата обращения: 02.05.2025). Investors Circle. Oficial'nyy sayt. [Elektronnyy resurs]. – URL: https://www.investors-circle.org/ (data obrascheniya: 02.05.2025). IRS. Официальный сайт. [Электронный ресурс]. – URL: https://www.irs.gov/credits-deductions/businesses/invest-in-a-qualified-opportunity-fund (дата обращения: 02.05.2025). IRS. Oficial'nyy sayt. [Elektronnyy resurs]. – URL: https://www.irs.gov/credits-deductions/businesses/invest-in-a-qualified-opportunity-fund (data obrascheniya: 02.05.2025). Islam, S.M. Impact risk management in impact investing: How impact investing organizations adopt control mechanisms to manage their impact risk // Journal of Management Accounting Research. – 2023. – Vol. 35. Issue 2. – P. 115-139. Islam, S.M. Impact risk management in impact investing: How impact investing organizations adopt control mechanisms to manage their impact risk // Journal of Management Accounting Research. – 2023. – Vol. 35. Issue 2. – P. 115-139. KfW Development Bank. Официальный сайт. [Электронный ресурс]. – URL: https://www.kfw-entwicklungsbank.de/International-financing/KfW-Entwicklungsbank/ (дата обращения: 02.05.2025). KfW Development Bank. Oficial'nyy sayt. [Elektronnyy resurs]. – URL: https://www.kfw-entwicklungsbank.de/International-financing/KfW-Entwicklungsbank/ (data obrascheniya: 02.05.2025). Milton Friedman. The Role of Government in Education. [Электронный ресурс]. – URL: https://la.utexas.edu/users/hcleaver/330T/350kPEEFriedmanRoleOfGovttable.pdf (дата обращения: 02.05.2025). Milton Friedman. The Role of Government in Education. [Elektronnyy resurs]. – URL: https://la.utexas.edu/users/hcleaver/330T/350kPEEFriedmanRoleOfGovttable.pdf (data obrascheniya: 02.05.2025). RIAA. Официальный сайт. [Электронный ресурс]. – URL: https://www.responsibleinvestment.org/ (дата обращения: 02.05.2025). RIAA. Oficial'nyy sayt. [Elektronnyy resurs]. – URL: https://www.responsibleinvestment.org/ (data obrascheniya: 02.05.2025). Sizing the impact investing market. GIIN. [Электронный ресурс]. – URL: https://thegiin.org/publication/research/sizing-the-impact-investing-market-2024/ (дата обращения: 02.05.2025). Sizing the impact investing market. GIIN. [Elektronnyy resurs]. – URL: https://thegiin.org/publication/research/sizing-the-impact-investing-market-2024/ (data obrascheniya: 02.05.2025). State of the Market 2024: Trends, Performance and Allocations. GIIN. [Электронный ресурс]. – URL: https://thegiin.org/publication/research/state-of-the-market-2024-trends-performance-and-allocations/ (дата обращения: 02.05.2025). State of the Market 2024: Trends, Performance and Allocations. GIIN. [Elektronnyy resurs]. – URL: https://thegiin.org/publication/research/state-of-the-market-2024-trends-performance-and-allocations/ (data obrascheniya: 02.05.2025). The Asian Venture Philanthropy Network. Официальный сайт. [Электронный ресурс]. – URL: https://avpn.asia/ (дата обращения: 02.05.2025). The Asian Venture Philanthropy Network. Oficial'nyy sayt. [Elektronnyy resurs]. – URL: https://avpn.asia/ (data obrascheniya: 02.05.2025). Денисов С.А., Джазовская И.Н. Выявление сущностных признаков понятия «преобразующее инвестирование» // Известия высших учебных заведений. Поволжский регион. – 2017. – № 42(2). – С. 199-206. Denisov S.A., Dzhazovskaya I.N. Vyyavlenie suschnostnyh priznakov ponyatiya «preobrazuyuschee investirovanie» // Izvestiya vysshih uchebnyh zavedeniy. Povolzhskiy region. – 2017. – № 42(2). – S. 199-206. Ермакова Е.П. Правовое регулирование «ответственного» инвестирования в России и зарубежных странах: понятие, принципы, примеры // Вестник Пермского университета. Юридические науки. – 2022. – № 55(1). – С. 86-106. Ermakova E.P. Pravovoe regulirovanie «otvetstvennogo» investirovaniya v Rossii i zarubezhnyh stranah: ponyatie, principy, primery // Vestnik Permskogo universiteta. Yuridicheskie nauki. – 2022. – № 55(1). – S. 86-106. Комбарова А.Е., Протас Н.Г. Ключевые различия между SRI, ESG и импакт-инвестированием // Индустриальная экономика. – 2021. – №7(5). – С. 604-608. Kombarova A.E., Protas N.G. Klyuchevye razlichiya mezhdu SRI, ESG i impakt-investirovaniem // Industrial'naya ekonomika. – 2021. – №7(5). – S. 604-608. Мировой опыт развития импакт-инвестиций 2020 // Фонд «Наше будущее», ВШЭ. Mirovoy opyt razvitiya impakt-investiciy 2020 // Fond «Nashe buduschee», VShE. Саврасова Д.В. Импакт-инвестирование как новое направление финансирования // Финансы и кредит. – 2019. – №25(10). – С. 2207-2216. Savrasova D.V. Impakt-investirovanie kak novoe napravlenie finansirovaniya // Finansy i kredit. – 2019. – №25(10). – S. 2207-2216. Святохо Н.В. К вопросу о сущности импакт-инвестирования в современных рыночных условиях // Фундаментальные исследования. – 2024. – № 10. – С. 159–170. Svyatoho N.V. K voprosu o suschnosti impakt-investirovaniya v sovremennyh rynochnyh usloviyah // Fundamental'nye issledovaniya. – 2024. – № 10. – S. 159–170.